机械-波音空客停产！全球航空制造大洗牌

由于疫情的全球蔓延，航空产业遭受史上最大危机—— 波音市值在1个月内蒸发了2/3波音公司1月份订单为零，2月份净订单为负数，波音公司名义上已“资不抵债”，波音公司正在寻求600亿美元的救助计划。波音股价在过去1个月下跌70%，有可能会破产，存在被收归国有和与其他公司合并可能性。空客2月份空客订单为零，空客西班牙和法国工厂停产，空客公司股价下跌了60%老小区拆迁怎么补偿，空客公司也正在寻求金融支援。空客图卢兹工厂暂停生产 1航空产业的需求端延续下滑01全球民航业将经历2战后最严重的下滑，预计全球航空公司收入将降落30%以上。 2020年2月20日，当时的疫情范围主要在中国，全球零星产生，IATA预计疫情主要影响在与中国相干的航线，预计全球民航业的收入损失为293亿美元。3月5日，疫情传播到80多个国家， IATA上调了疫情对行业酿成的影响，提出了两种情形：情形1是疫情在全球有限传播，主要冲击新冠肺炎确诊超过100例（3月2日数据）的国家和地区的民航业，低于100例的影响较小，此种情形下，IATA预计2020年全球民航业收入将减少11%，约 630 亿美元。第2种情形是疫情广泛传播，冲击确诊超过10例（3月2日数据）的国家，此种情形下，IATA预计2020年全球民航业收入将减少20%，约1130 亿美元。但截至3月19日，疫情已全球蔓延，欧洲、美国等地航空公司遭到严重冲击。根据中国民航局最新数据——2020前两个月，中国民航业亏损175.8亿元，其中，2月共亏损245.9亿元，创下行业单月亏损最大纪录。2月份，旅客运输量仅834.0万人次，同比降落84.5%。预计疫情对全球民航业的冲击将更加严重，IATA预计全球民航业需要1500到2000亿美金的救助才能度过难关。IATA对疫情影响的研究主要国家和地区对运量的影响对收入的影响澳大利亚，中国，日本，马来西亚，新加坡，韩国，泰国，越南⑵3%497亿美元亚太其他地区⑼%⑺6亿美元奥地利，法国，意大利，德国，荷兰，挪威，西班牙，瑞士，瑞典，英国⑵4%373亿美元欧洲其他地区⑼%⑹6亿美元巴林，伊拉克，伊朗，科威特，黎巴嫩，阿拉伯联合酋长国⑵3％⑷9亿美元中东其他地区⑼％⑵3亿美元加拿大和美国⑴0％211亿美元02航空公司飞机停飞和航空公司破产将减缓对新飞机的市场需求。由于新冠肺炎疫情在全球延续分散，航空运输市场需求大幅下滑，航空公司停飞飞机数量不断增加：从1月23日到3月8日，全球共有680架客机停飞，并且随着疫情的分散，飞机停飞潮逐步从中国向欧洲、北美传递，大量A380、B747等宽体飞机停飞农村房屋拆迁可以强拆吗。全球主要邮轮公司与航空公司的2020年的经营状态新冠肺炎疫情对航空公司经修建成巨大压力，经营不善和范围较小的公司遭到致命冲击——意大利航空（AirItaly）公司破产、英国Flybe支线航空公司倒闭，大量的2手飞机进入市场，将会减缓对新飞机的需求，如Flybe运营54架冲8⑷00涡桨飞机和14架ERJ飞机，短时间内将会冲击支线飞机市场。3月4日，Flybe航空公司宣布破产。由于需求的降落，航空公司加速了老旧飞机的退役，达美航空正在考虑提早退役现有的MD⑻8和MD⑼0机队。03航空公司推迟产品交付，新订单大幅减少或取消。2月份，波音取消订单超过新增订单，空客新增订单为零。由于新冠肺炎疫情的冲击，航空公司承受巨大的经营和现金流压力，航空公司逐步减少飞机的交付。中国航空公司已将部分空客飞机的交付推迟到4月，马来西亚亚航X也宣布推迟飞机交付，另外还有包括国泰航空在内的多家航空公司开始考虑推迟新飞机的交付。2月份，全球共交付了77架飞机，其中亚太地区仅交付了11架飞机，落后于欧洲的29架和北美的23架。2月亚太地区飞机交付量低于该地区2019年2月的35架和2020年1月的21架。预计从3月份开始，受疫情影响，欧洲和北美地区的航空公司也将推迟飞机的交付。由于短时间内需求降落，飞机订单量也延续下滑，波音1月份新增订单为零，2月份由于客户取消飞机，净订单为⑵8架，空客公司2月份新增订单为零，这类情况是近30年第1次出现。

2航空产业的供给端存在停工停产的威胁01波音公司宽体飞机业务遭受严重影响。由于意大利封城和美国制止欧洲国家的公民1个月内到美，波音787大部件的生产和运输将会遭到影响：意大利疫情图和波音787的大部件生产工厂（3月11日数据）意大利主要承担了波音787中机身、水平尾翼等大部件的生产，生产基地主要位于南部普利亚和坎帕尼亚区域，普利亚福贾（Foggia）工厂负责水平尾翼的生产，普利亚格罗塔列（Grottaglie）工厂负责787中机身44段和46段生产，坎帕尼亚那不勒斯附近的Pomigliano d'Arco负责结构件生产。目前意大利疫情较为严重的是北部地区，787总装线所在南部地区影响相对较小。日本爱知县是疫情重灾区。爱知县是日本航空重镇，787大部件都集中在爱知县，波音787机翼、中央翼盒和前机身在爱知县的名古屋市和汉田市生产，波音787将会遭到影响。日本疫情图和波音787的大部件生产工厂波音公司总装线所在的华盛顿州是美国疫情最为严重的区域之1，波音公司埃弗里特宽体飞机的总装线已有几名员工确诊，波及波音787和波音777总装生产。波音公司埃弗里特总装线2019年，由于波音737max的停飞，波音公司22年首次出现亏损，2020年第1季度，波音公司已融资了100多亿美元，但由于经营问题波音的股价在过去1个月内下跌了70%，目前波音公司正在需求600亿美元的救助计划。特朗普表示： “我们必须帮助波音，我们必须保护波音。波音公司需要政府帮助才能度过难关。”02空客供应链的潜伏风险在增加。空客的大部件生产主要在欧洲，空客西班牙赫塔菲工厂已有工人确诊，为减少影响，空客西班牙和法国的工厂已停产4天。同时，为减少疫情影响，空中客车公司开发了“所有权电子转让标签”（ETOT）的工具，可以进行远距离飞机交易，但交付量大幅下滑的趋势没法改变，目前已有生产出的A321等机型没法交付。032020年洛马F⑶5的产能有可能第1次下滑。F⑶5正处于产能提升时期，2019年全年交付134 架，并计划2020年交付140架，2021年交付160架，2022年交付165架。但由于疫情的影响，F⑶5的年交付量有可能第1次出现下滑。意大利北部地区是疫情的重灾区，位于意大利北部的皮埃蒙特卡梅里的F⑶5总装线在停产1周后迫于产量压力于3月10日恢复。但由于F⑶5采取全球供应链，供应商遍及日本、英国、德国、澳大利亚、比利时、荷兰等国家，随着疫情的发展，F⑶5的年交付量面临巨大的变数。此前，F⑶5最大的总装工厂沃兹堡所在的德克萨斯州，就产生了由于1名确诊患者走失而导致全城进入公共卫生紧急状态的事件。意大利皮埃蒙特卡梅里的F⑶5总装线恢复生产042020年小型航空供应商合并、重组和出售的可能性增加。正如新冠肺炎疫情对有基础病，抵抗力差的人影响最为严重，此次疫情对经营已有问题的波音供应链冲击最大，2级、3级供应商的现金流非常紧张，将会引发全球航空供应链深度调解。4对全球航空产业影响01波音公司将会破产，存在被收购或收归国有的可能性。新冠肺炎对有基础病的病人冲击更大，对经营存在问题的企业的影响也更大。由于波音公司高负债的经营，在获得超高的净资产回报率的同时，也增加了经营风险，波音737MAX影响和疫情的冲击已将波音公司拖到破产的边沿，资产负债率已高达“106%”，名义上已资不抵债。今年1月，穆迪将波音的高级无担保债务评级从AAA下调至Baa1。2020年3月17日，标准普尔将波音公司的评级下调至“BBB”，距离垃圾级评级仅差1步。波音公司需要政府救助才能度过难关，1种情况是被收归国有，犹如罗罗公司在经营困难时被政府收归国有相同；另外1种可能性是波音公司与其他航空巨头合并。02宽体飞机和涡桨支线飞机遭到严重冲击。宽体飞机市场在2019年已开始下滑，波音787月产从14架下调到10架，A330的年产量降落。2020年疫情冲击下，航空公司停飞了大量的宽体飞机，宽体飞机市场将进1步低迷。油价的暴跌使得涡桨支线飞机的经济性优势丧失，全球经济保持低位运行，油价短时间内上调的可能性不大，预计涡桨支线飞机在未来1段时间内的市场销售将会严重受阻。03军机的产业链影响较民机小。美国目前的国防费预算仍保持高位运行，F⑶5虽然遭到1定冲击，但整体影响仍然较小。同时由于全球经济衰退，油价下跌，局部冲突的风险加大，未来军机的采购仍将加大，洛马公司的股价在3月17日和3月18连续两天回升，军机的产业链影响相对较小。04全球航空产业将重新洗牌。2019年全球航空业并购数量有近500起，并购金额接近1000亿美元， 2020年全球军民用飞机交付量的下滑，航空供应链将进1步遭到冲击，23级供应商的现金流紧张，全球航空产业将会迎来新1轮的洗牌。